未公開株

未公開株（みこうかいかぶ）とは、株式公開していない株式。非公開株あるいはプライベート・イクイティーとも。

非上場企業の株式

証券取引所に上場している企業の株式は、株式公開しているため、一般には証券会社を窓口として証券取引所で売買することができる。これに対して、上場していない企業の株は株式公開していない。その株式公開していない株式を未公開株と呼ぶ。

未公開株は、創業者やその親族、取引先、ベンチャーキャピタルといったところが多く保有している。株式公開していないので証券取引所で売買することはできないが、譲渡価格など条件面で合意さえすれば、当事者間で売買は可能である^[1]。ただし、発行会社によって譲渡制限が付されている場合はそれも出来ない場合がある^[2]。ストックオプションの行使により特定の関係者（子会社や親会社、従業員や役員など）に譲渡される場合がある。

証券取引所で売買されないため、証券会社でも取り扱うことは基本的にないが、ごく一部の証券会社では未公開株も取り扱っているところがあり、株式新聞など専門紙で実勢価格が掲載されることがある。

なお、未公開株の売買の場を証券会社の業界団体である日本証券業協会が1997年にグリーンシート市場を作って提供していたが2015年より新規の登録は停止し、2018年3月に廃止された。

日本証券業協会の自主ルールにより株式投資型クラウドファンディング及び株主コミュニティ以外の未公開株の扱いは、証券会社では原則として行えない。

株式投資型クラウドファンディングでは、1人当たりの個別払込額は年間50万円に限定されている。クラウドファンディング業者のウェブサイトや電子メール以外の方法（電話や訪問等）による勧誘は禁止されている。また、申し込みの日から8日間はクーリングオフ期間として申し込みの撤回または申し込みにかかる契約の解除が可能である。なお、株式投資型には株券または新株予約券証券に対するものが存在する。

株主コミュニティについては、証券会社が組成した株主コミュニティ内で自己申告で参加する投資家のみに投資勧誘を認める仕組みである。未公開株株主コミュニティに参加していない顧客への投資及び参加の勧誘が禁止されている。

金融商品取引法上、未公開株の購入は、当事者間の売買を除くと、販売には金融商品取引業の登録が義務付けられている。金融庁のページで販売業者の登録確認が出来る。登録されていない販売業者は、少なくとも違法な勧誘であり、多くは投資詐欺である。ただし、匿名組合投資で未公開株式を購入することは実質的には可能である（この投資では株券の交付を受けることは出来ない）が、これも金融庁への金融商品取引業の登録が必要である。

事件

企業の株式が、新規に証券取引所に公開される場合、直前に未公開株を一般に向けて販売（売り出し）するが、公開直後には販売価格よりも市場価格が上回ることが多いため、絶好の利ざや稼ぎとなる。リクルート事件の場合、リクルートコスモス（現 コスモスイニシア）社（現在は上場）の公開前の未公開株が、賄賂として利用されたこともある。

その一方で、証券取引所上場時の株価が未公開時の販売価格を大きく下回るケースだと購入者からの苦情や相談が発生する。2006年2月14日には、アース製薬の上場前の未公開株を2004年〜2005年にかけて証券取引法違反（無登録営業）の投資顧問業者が、個人投資家らに一株1万3千円前後で販売・勧誘（上場時の株価は2千円）していた容疑で、愛知県警察により業者の家宅捜索が行われた^[3]。

被害額上位の未公開株詐欺事件一覧

名称	被害者数	被害額	摘発/破綻時期
アイディ ジャパンサクセスジャパン	数千人	200億円	2009年
イー・マーケティング	1000人	150億円	2009年
ワールドインベストメント (キャスト)		33億円	2007年

毎年のように、未公開株の売買を巡るトラブルや詐欺事件が発生しており、摘発・逮捕事例があるほか^[4]、各地で被害者による民事訴訟や刑事告訴などが提起されている^{[5][6][7][8] [9]}。また、2011年5月には、未公開株の売買トラブルを巡り、初の行政主導での集団訴訟が起こされている^[10]。 中にはペーパーカンパニーの未公開株・社債など詐欺のためだけに会社を設立するなどの悪徳商法も発生している^[11]。

未公開株は世界的に歴史が古く、本来は資金調達の重要な役割を担っているものの、日本では未公開株の詐欺事件が目立ち、その影響から未公開株が十分に機能していなことが問題視されている。

脚注

1. 電話で勧誘するような営業行為が可能ということではない。
2. 非上場企業の株式は定款で譲渡制限を付けることが会社法で認められている。譲渡制限付き株式を名義変更する場合には、取締役会の承認が必要になる。
3. 　アース製薬未公開株を無登録販売した業者を捜索　
4. 架空会社の未公開株詐欺容疑　会社役員ら6人逮捕、被害6億円か　大阪府警 毎日新聞 2020年10月10日
5. リムテック未公開株めぐる詐欺事件で逮捕状 被害100人、2億円 産経新聞 2009年2月18日 Archived 2009年2月23日, at the Wayback Machine.
6. 未公開株上場詐欺?大阪のコンサル、1万人から100億円超集金か 産経新聞 2009年3月5日 Archived 2009年6月12日, at the Wayback Machine.
7. アテック社：上場うたい、6000万円集金　未公開株勧誘、連絡絶つ 毎日新聞 2010年7月3日^{[リンク切れ]}
8. https://company.jr-central.co.jp/company/others/_pdf/081212-gochui.pdf アテック東京都中央区日本橋浜町一丁目3番13号
9. 未公開株、「時事評論家」らに4千万円賠償命令 読売新聞 2010年11月11日
10. 未公開株詐欺、初の自治体支援で集団提訴 産経新聞 2011年5月31日
11. 未公開株詐欺：容疑で男７人を再逮捕－－警視庁 毎日新聞 2010年6月4日^{[リンク切れ]}

関連項目

• 内部者取引
• 株式公開
• 特別買収目的会社
• プライベート・エクイティ・ファンド
• グリーンシート
• マルチ商法
• クラウドファンディング
• 投資詐欺

外部リンク

• 未公開株購入の勧誘にご注意！～一般投資家への注意喚起～(金融庁)
• 投資詐欺等についてのご注意（日本取引所グループ）
• 未公開株式の投資勧誘による被害防止対応連絡協議会報告書（日本証券業協会）