華倫·愛德華·巴菲特 (英語:Warren Edward Buffett , BUF -it ;1930年8月30日— ),出生於美國 內布拉斯加州 的奧馬哈 ,美國投資家 、企業家 及慈善家 ,被譽為世界上最成功的投資者。巴菲特是波克夏·哈薩威公司 的最大股東 、董事長 及行政總裁 。在2008年全球富豪排名第一,2017年第2。根據彭博 數據顯示,巴菲特個人持有29.5萬股巴郡A股、7.9萬股巴郡B股存利現金。由於巴菲特投資股票的眼光獨到又奇特,信奉所謂「價值投資 法」,投資哪種產業的股票該產業就會走紅。因此巴菲特被眾多投資人尊稱為股神。
巴菲特常被稱為“奧瑪哈的神諭 ”(The Oracle of Omaha),並以長期的價值投資與簡樸生活聞名。他也是著名的慈善家,並承諾捐出99%的財富,主要交由比尔及梅琳达·盖茨基金会 來運用。巴菲特此一大手筆的慈善捐贈,創下了美國有史以來的紀錄。
2022年5月,波克夏·海瑟威公司股東以接近9比1的比例投票支持巴菲特繼續擔任董事長和執行長。
家族背景
曾祖父席德尼·巴菲特(Sydney Homan Buffett,1848年-1927年5月27日),於1869年从纽约 搬到奥马哈 ,在當地經營一家杂货店 。先祖母是Evelyn A. Ketcham(1850年9月11日-1886年8月11日)。先祖夫婦於1870年11月10日結婚,育1子。
他的祖父Ernest Platt Buffett(1877年2月3日-1946年9月22日)在奧馬哈經營一家雜貨店,祖母Henrietta Duval Buffett(1873年7月16日-1921年1月19日)。祖母1921年過世後,祖父1922年娶第二任妻子Belle Bailey Buffett(1883年-1924年),但繼祖母Belle於1924年病逝。
他的父親是霍华德·巴菲特 (Howard Buffett,1903年8月13日-1964年4月30日),共和党 员,曾在内布拉斯加大学所办的报纸担任编辑,婚後從事過證券經紀人 的工作,曾任1942至1948以及1950至1952年间四届的美国国会 众议员 。曾将加薪部份的2,500美元,主動退还给美国财政部 。巴菲特在8岁时,被父亲带到纽交所 ,由高盛 董事接引。巴菲特非常敬爱他的父亲,以Pop称呼他,他的父亲則称他为火球。1964年死于癌症 。
他的母親是萊拉·巴菲特(Leila Stahl Buffett,1904年3月18日-1996年8月30日),1924年與霍华德·巴菲特結婚,于1996年8月30日逝世,当天是巴菲特66岁生日。
他的姑姑爱丽丝,终身未嫁,多年来一直是高中老师,曾任教于奥玛哈的班森高中,巴菲特透过巴菲特基金会,每年颁发奖金给十五位老师,以纪念爱丽丝。
巴菲特另外还有两个姊妹,多丽丝(Doris)和伯蒂(Bertie)。
早年
巴菲特出生於內布拉斯加州 的奥马哈 市区一家老旧的医院,他生在一个富裕的家庭,父親是兩任美國國會議員與成功的商人。巴菲特有兩個姐妹,桃莉絲(Doris)和柏蒂(Bertie)。祖父則在奧馬哈經營一家雜貨店,五岁时巴菲特就在祖父經營的雜貨店摆地摊兜售口香糖。稍大以後,他和朋友到球场撿拾打過的高尔夫球 ,然后转手倒賣回球場或客人。上中学时,除利用课余做报童外,他还与伙伴合伙将弹子球游戏机出租给理发店老闆们,爭取外快。
11歲的巴菲特,開始在父親的證券經紀商工作,同年也是他頭一次買進股票。他以每股38美元 ,買進Cities Services的優先股,但在股價達到40美元即予以賣出,不料隨後股價一路上揚,幾年後竟站上200美元,這讓他明瞭投資績優企業、並長期持有股權的重要性。在父親的推薦下,14歲的他以兩份送報工資所存下來的1200美元,買下40英畝 的土地,並且把這些土地轉租給佃農 。富裕的家庭與早期對投資的接觸對巴菲特有很大的幫助,他在大學畢業時已有近10000美元(2016年的100000美元)的積蓄。
1942年,他的父亲第一次当选为美国国会众议员,与家人搬到华盛顿特区 后,沃伦完成了小学学业,在爱丽丝·迪尔初中就读,并于1947年从当时的伍德罗·威尔逊高中 毕业,他的高年级年刊照片上写着:"喜欢数学;未来的股票经纪人。"在完成高中学业并在副业创业和投资方面获得成功后,巴菲特想跳过大学直接从商,但被他父亲否决了。
1947年,17歲的巴菲特進入賓夕法尼亞大學 的沃顿商学院 ,後來轉到內布拉斯加大学林肯分校 並在19歲取得商業管理學士學位。在校期間,他是阿爾法·西格瑪·斐兄弟會(Alpha Sigma Phi Fraternity)的成員。在閲讀班傑明·葛拉漢 (Benjamin Graham)的名著《智慧型投資人 》(The Intelligent Investor )後,也奠定華倫·巴菲特在投資方面的興趣與基礎。
1950年,在被哈佛商學院 拒絕後,巴菲特得知班傑明·葛拉漢 在哥倫比亞商學院 任教,於是申請進入該校就讀,並在1951年取得經濟學 碩士 學位。一些將在未來嶄露頭角的價值投資者,如沃尔特·施洛斯 (Walter Schloss)及欧文·卡恩 (Irving Kahn),也是同期葛拉漢的學生。而另外一位對巴菲特投資哲學產生重大影響的人,是知名的投資家兼作家菲利普·费雪 (Philip Fisher)。在證券分析這堂課中,葛拉漢給了巴菲特A+,這在葛拉漢的學生中是絕無僅有的。
投資的根本想法是,把股票視為企業,而利用市場的波動為你的優勢,進而找到一個
安全邊際 。這就是葛拉漢教給我們的。即使一百年後,這也會是投資的根本。
[ 3] [ 4] [ 5] — Warren Buffett
商業生涯
早期
巴菲特在1951-1954年在Buffett-Falk & Co.公司擔任投資推銷員,1954-1956年在Graham-Newman Corp擔任證券分析師,1956-1969年在Buffett Partnership, Ltd公司擔任合夥人,以及1970年至今,波克夏海瑟威公司的董事長兼執行長。
1950年,20歲的巴菲特已有9800美元(2016年的96000美元)。1951年碩士毕业后,巴菲特想要進入葛拉漢創立的投資公司葛拉漢/紐曼公司 (Graham-Newman)工作,起初被葛拉漢婉拒,於是他回到父親的證券公司上班,從事業務方面的工作。終於在1954年,他如願以償,進入了葛拉漢/紐曼公司,薪水是12000美元(2016年的105000美元)。葛拉漢是個嚴格的老闆與投資者,並絕對的遵行日後被稱為葛拉漢原則的價值投資法,即要求極寬的安全邊際(內在價值-市價)。巴菲特認為合理,但也有疑問此嚴格執行規則是否會漏失某些有其他價值的股票。1956年,葛拉漢退休並結束公司。此時巴菲特已有174000美元(2016年的1500000美元)。
1956年,巴菲特聯合有限公司(Buffett Associates, Ltd.)成立,這是巴菲特第一個投資合夥事業。巴菲特僅出資100美元,擔任一般合夥人(general partner),而他請他的其中一位合夥人,一位醫生,找十位醫生各出10000美元。最後十一位都同意,共出資105000美元(2016年的840000美元),加入成為有限合夥人(limited partner)。巴菲特後來又陸續創立了幾個合夥事業,最後一起合併成巴菲特合夥事業有限公司(Buffett Partnership, Ltd.)。除了睡眠外,巴菲特的時間幾乎都花在在經營事業上面。巴菲特徹底實踐葛拉漢的價值投資哲學,這些投資在1956到1969年間,每年平均以30%以上的巨大複利成長,而一般市場的常態只有7~11%。這時期的他在投資上主要是採取以下三種模式:
價值投資:買進符合安全程度 (Margin of Safety),即股價低於內在價值 的證券,同時在報酬/風險的特性上,符合既定標準。
套利交易:發生特定與大盤變動無關的事件,如購併、清算等,掌握其股價的可能變化。
控制權:買進的大量部位,聯合其他股東,或發動委託書大戰,企圖掌握公司經營權,或者影響公司。
此時資金尚不多的巴菲特遵行葛拉漢的價值投資,即嚴格強調「價格低於價值」的作法,並有許多套利交易,與後期的作法有很大不同。
富豪生涯
1962年1月,巴菲特有限合夥事業市值達到$7,178,500元,其中$1,025,000元屬於巴菲特。
巴菲特有限合夥事業在1962年,開始購入波克夏·哈薩威公司 的股權。波克夏是一家大型的紡織公司,由於產業日益沒落,使股票的市場交易價格,低於該公司的營運資本(working capital),華倫·巴菲特最後解散了合夥事業,全心投入波克夏的經營。由於紡織產業的一蹶不振,使現任波克夏副總裁的查理·芒格 視此收購為一大敗筆。巴菲特也自認:「這是留名青史的愚蠢大錯。」並認為若當時將所有資金直接購入保險事業,現在的價值會是兩倍以上。然而,在巴菲特善加運用該公司多餘現金,用以收購私人企業、及買進公開上市公司股權下,波克夏成為全球最大的控股公司之一。華倫·巴菲特的策略核心是保險公司,主要著眼於其龐大的現金部位,即「浮存金(float)」,這是保險公司為支應未來理賠所需、必須提存的預備金。本質上,這並不是保險業者所擁有,但卻可加以運用,以獲取投資收益的資金。
受到好友暨事業夥伴芒格的影響,這時期巴菲特的投資風格,跳脫了原本恪守的葛拉漢原則(完全專注於價格低於價值),開始專注在一些具有持久性競爭優勢的優質企業上。雖然過去的作法早期得到很好的成效,但隨著資金越來越多,巴菲特發現這做法無法用於於巨大的資金與長久的經營。這時,芒格的建議幫助了他。巴菲特回憶:「查理給我的建議很簡單:忘記你過去用很好的價格買進普通的企業的作法,而該用普通的價格買進很好的企業。」由於過去的成功,剛開始巴菲特並不想採納這作法。但在芒格不斷的提醒與說服之下,這作法終於成為波克夏日後最重要的投資哲學。
巴菲特將這些優勢比喻成「護城河」(一定程度的垄断 ),使企業得以將競爭對手,隔絕在安全距離之外。相較於「原物料(commodity)」類型的公司,由於銷售的產品欠缺差異性,因此面臨強大的競爭壓力。具有寬廣護城河的企業中,可口可樂 可說是最典型的範例。因為即使口味類似,消費者還是願意支付較高的價錢,來購買可口可樂,也不願嘗試其他較一般的飲料。投資在這類寬廣護城河的企業,成為波克夏·哈薩威最令人矚目的事蹟,特別是傾向買下整間企業,而非透過公開市場交易。有鑒於此,波克夏目前持有為數眾多、在不同產業中稱霸的事業群,其中有些是專注於個別的利基市場 ,否則就必然具備某種可在競爭對手中脫穎而出的特性。
億萬富翁
1990年5月29日,波克夏股價達到$7175元,巴菲特身價達到十億美元。
在2008年富比士 全球富豪排名第一成為世界首富。
在2017年3月7日,胡润研究院发布《2017胡润全球富豪榜》 (页面存档备份 ,存于互联网档案馆 )(Hurun Global Rich List 2017)。上榜富豪的财富计算截止日期为2017年1月15日,沃伦 巴菲特资产仅低于微软总裁比尔·盖茨 成为世界第二首富。
在2019年富比士全球富豪排名第三,資產達到825億美元[ 6] 。
在2019美國400富豪榜以808億美元的資產排名第3名[ 7] 。
在2020年4月《富比士》公佈的全球富豪榜,巴菲特以淨資產675億美元,排名第4名[ 8] 。
在2020年9月《富比士》公佈的美國前400大富豪排名榜排名第4名,資產達735億美元[ 9] 。
慈善事業
受到第一任配偶蘇珊·湯普森 的積極影響,2006年6月 ,華倫·巴菲特宣布將一千萬股左右的波克夏·哈薩威公司 B股,捐贈給比爾與美琳達·蓋茨基金會 的計劃(以2007年10月18日的股價來計算,價值大約為433.5億美元),這是美國有史以來最大的慈善捐款。自2006年開始,該基金會將在未來的每年七月,收到全部款項的5%。儘管華倫·巴菲特尚未決定是否將積極參與運作,但確定將加入蓋茲基金會的董事會。
同時,華倫·巴菲特也宣布,將其餘價值約67億美元的波克夏股票,分別捐贈給蘇珊·湯普森·巴菲特基金會 (Susan Thompson Buffett Foundation)、以及他三名子女所成立基金會的計劃。這與華倫·巴菲特先前宣布,會將大多數財富移轉到巴菲特基金會的想法,有了重大的改變。這是因為華倫·巴菲特的前妻在2004年過世時,已將絕大多數的遺產,價值約26億美元,移轉到巴菲特基金會。
華倫·巴菲特的子女將繼承他財產的部分,比例不太高。這與華倫·巴菲特過去一再表示,不願意讓大量財富代代相傳的想法,是相當一致的。華倫·巴菲特曾表示:「我想給子女的,是足以讓他們能夠一展抱負,而不是多到讓他們一事無成。[ 10] 」,這段話後來被《CSI犯罪現場》影集所引用。
下面兩段文字,分別摘自巴菲特於1995年及1988年的談話。突顯了他對財富的想法,以及想要改變財產分配計劃的動機。
“
「我認為在個人財富的累積上,社會才是真正的幕後功臣。如果我身在孟加拉 、或秘魯 這類國家,所有的才智都將是毫無用武之地……在市場經濟 的系統下,正好能讓我充分發揮專長,而且所獲得的財富更是不成比例。如同拳王泰森 (Mike Tyson)一樣,只要能在10秒內擊倒一個人,便可賺取1000萬美元,而且全世界都願意付錢給他。同樣地,打擊率高達三成六的棒球 選手,全世界也很願意付錢。但若換成是一個出類拔萃的教師 、一個不可多得的護士 ,可能就沒人願意付錢了。現在,我想做的是改變這樣的社會價值系統,讓它有重新調整的可能。當然,我們不見得辦得到,但當這個社會,可以讓一個具有特殊才藝的人,獲得無比的消費能力。也許你有一副好歌喉,不管是上電視或其他的場所,每個人都不惜花大錢請你演出。我想,你能夠獲得的好處都是取之於社會,而你也必須回報的。」
”
“
「我對自己所擁有的錢,沒有任何的罪惡感,因為這些錢,代表了無數未來將由社會來兌現的支票。我不過是擁有許多支票,可以轉化成消費。如果願意,我可以雇用一萬個人,每天只要幫我作畫就好,如此一來,國民生產總值 (GNP)便可提昇。但這些事是毫無作用的,只會讓那些原本可以進行愛滋病 研究、教學、或相關的醫護人員減少許多而已。不過,我不會做這種事,因為我很少去兌現支票,物質生活原本就不是我所追求的。因此,在我和妻子離開人世時,我會將這些支票 全部捐獻出來,作為慈善之用。」
”
自2000年開始,巴菲特透過網路拍賣 的方式,為格來得基金會(Glide Foundation)募款。底價2.5萬美元起拍,以獲得與巴菲特共進晚餐的機會。目前(2022年6月19日)為止,最高成交價為匿名競標者的1900萬美元[ 11] 。2011年,基金经理韦施勒(Ted Weschler)匿名出价263万美元,获得了与巴菲特共进午餐的机会。2011年9月,81岁的“奥马哈先知”最终聘用了韦施勒出任伯克希尔的投资经理。
2006年9月,巴菲特將他的福特林肯座車 拍賣,以資助格羅斯公司(Girls, Inc.)的慈善活動,該車在拍賣網站eBay 上面,以73,200美元賣出。
根據2019年《福布斯》的統計,他終身捐贈388億美元,佔其淨資產的32%[ 12] 。
管理風格
華倫·巴菲特認為自己最大的價值,是來自於資本管理 的能力。他主要的責任,是提供資本給經濟狀況良好的企業,並保留原有的管理階層,繼續帶領公司成長。
每當巴菲特對某一企業表示有收購的興趣時,他會對企業主清楚地表示:
他不會干涉公司的運作或治理;
他將決定最高主管的雇用與薪酬規定;
任何分配給該企業的資金都有標價(一最低報酬率);此一程序在鼓勵企業主,將營運產生,但再投入的回報率不高於前述標價的多餘資金 ,歸還給波克夏總部,而非滯留於該事業低回報的項目上。[1] 這些現金便可釋放出來,以投資在較高報酬率的機會上。
華倫·巴菲特所採用的「放手(hands-off)」模式,不但極具吸引力,而且讓管理者有自由發揮的空間,使他們能表現得就像企業主一樣,制定出最後的決策。由於賣方在所有權售出後,仍可在企業的經營上,獲得想要擁有的獨立空間。因此巴菲特的收購策略,往往有令人滿意的價格出現。
除了現金流的管理能力外,華倫·巴菲特在資產負債表的管理上也可圈可點。自從接掌波克夏之後,巴菲特在制定決策上,特別注重其對資產負債表的影響,成功讓波克夏的債信評等,始終維持在信用評等 機構穆迪 (Moody's)所評價的最高等級AAA,因此能享有最低的舉債成本。根據2005年的資料,全球只有八家公司的債信評等,能維持在此一水準。華倫·巴菲特對波克夏的狀況相當滿意,相信它是少數能在經濟及自然災害中屹立不搖的企業。華倫·巴菲特近年來也不斷重申,波克夏旗下的巨災保險事業,是他認為唯一在金融風暴中,仍可不受影響、繼續營運下去的業者,但是他亦不會在保險事業上等候太久,反而他會將波克夏旗下資金,投資在他所看上的公司,增加獲利回饋。
投資公司
由此列表可以清楚看出巴菲特的投資策略,其特點之一為著眼於傳統產業而很少接觸高科技 類股(IBM 除外)。
完全控股公司
這些是股權幾近100%由波克夏海瑟威持有的公司。
GEICO - 政府雇员保险公司,美國最大汽車保險業公司之一。
GeneralRe - 通用再保险公司,美國最大保险公司之一。
Shaw Industries - 美國的地毯公司。
Nebraska Furniture Mart - 内布拉斯加家具商城 ,總部位於巴菲特故鄉奧瑪哈,歷史悠久的家具公司。
Borsheim's Jewelry - 博希姆公司,歷史悠久的珠寶公司。
Burlington Northern Santa Fe - 伯灵顿北圣塔菲公司,美國最大的鐵路公司之一。
Precision Castparts Corp - 公司創立於1949年,總部位於美國俄勒岡州 波特蘭,是一家精密金屬零件製造公司,其產品應用在航天工業及一般工業產上,是波音、勞斯萊斯、空客公司、龐巴迪、賽斯納、古德里奇等的指定零配件製造商。
大額控股公司
以下這些是有極大額股權由波克夏·哈薩威公司持有或通過子公司間接持有的公司:
可口可樂公司 - 波克夏·哈薩威公司持有10%股權,4億股,為最大股東。
美國運通 - 波克夏·哈薩威公司持有6%股權,1.51億股,為最大股東。
富國銀行 - 波克夏·哈薩威公司持有10%股權,5億股為最大股東。
美国合众银行 - 波克夏·哈薩威公司持有4.97%股權,為最大股東。
華盛頓郵報公司 - 波克夏·哈薩威公司持有18.1%股權3250萬股,為最大股東。
強生公司
高盛 - 2.8%股權,為第六大股東。
穆迪 - 波克夏·哈薩威公司持有16.1%股權3,807萬股。
浦項鋼鐵 - 據波克夏·哈薩威公司2010年年報,該公司持有4.6%股權。
比亞迪 - 波克夏·哈薩威旗下的中美能源公司持有10%股權,2.25亿股。
IBM - 2011年,持有8.5%股權,0.8214億股,最大股東。
卡夫亨氏 - 2015年,持有26.8%股權,3.3億股。
蘋果公司 - 2017年,持有1.33億股。
Home Capital Group - 38%,最大股東。
著作
首本經授權的自傳《雪球 》于2008年9月29日發售[ 13] 。
榮譽
2007年,巴菲特獲選為《时代 》雜誌世界百大最具影響力人士之一。
家庭
父親:霍华德·巴菲特 (1903年8月13日-1964年4月13日):共和党员,婚後從事過證券經紀人,曾任1942至1948以及1950至1952年间,兩任的美国国会众议员。
母親:萊拉·巴菲特 Leila Stahl Buffett (1904年3月18日-1996年8月30日)[ 14] :1924年與霍华德·巴菲特結婚,于1996年8月30日逝世,当天是巴菲特66岁生日。
第一任配偶:蘇珊·湯普森 (1932年6月15日–2004年7月29日,已殁)
第二任配偶:Astrid Menks (1946年1月31日–):2006年結婚;
註釋
外部連結