Levý studierte von 1918 bis 1920 Romanistik an der Universität in Prag, anschließend bis 1922 in Dijon. Nach dem Studium war er bis 1930 als Gymnasiallehrer in Košice und von 1930 bis 1939 als Dozent an der Komenský-Universität in Bratislava tätig. Nach 1939 ernannte man Levý zunächst als außerordentlichen und 1946 zum ordentlichen Professor an der Masaryk-Universität in Brünn. Otakar Levý war Vater des Schriftstellers Jiří Levý.
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